Bra lag, bara det inte blir för byråkratiserat

Taggar: Personer: Christer Ekman Teman: investeringsbolag

Investeringsbolagen nytt sparalternativ

Efter många om och men ser det nu ut som om Finland skulle få några nya sparalternativ — ett av dem är investeringsbolagen som regeringen nu i mars föreslog att skulle bli tillåtna.

Saken har stöpts och dryftats i åratal, men på allvar satte man igång i höstas. Då tillsatte regeringen Miettunen en arbetsgrupp inom finansministeriet med uppgift att förbereda en för de finländska förhållandena passande form av investeringsbolag. Den 23 november ifjol var saken sedan för i regeringens sysselsättningsoch ekonomiskpolitiska ministerutskott, som så att säga fattade det politiska beslutet i saken. Inga politiska hinder ansågs nu längre föreligga, ärendet skulle bara finslipas inom finansministeriet, och regeringsrådet Hartikka fick uppdraget.

=» Saken var politiskt ömtålig, och eftersom ett politiskt beslut ansågs föreligga, beslöt man att inte ta upp frågan ens i regeringens aftonskola, utan att föredra ärendet direkt vid regeringens plenum, och dagen därpå avge lagproposition till riksdagen.

Näringslivet hade redan länge efterlyst investeringsbolag efter svensk modell — man såg där ett nytt alternativ till sparande, samt en möjlighet att skaffa färskt kapital till de finländska företagen.

Den finländska modellen går i stort sett ut på att man bildar 2—3 investeringsbolag. Eftersom <bankkontrollen och kraven på säkerheter blir synnerligen hårda, blir det i praktiken bara de stora affärsbankerna som kommer att grunda ibolag — när och om förslaget godkänns av riksdagen. Eventuellt kan försäkringsbolagen komma med i leken vid något skede. Investeringsbolaget köper och säljer aktier, både på börsen och utanför den. Det är meningen att i-bolagens expertis ska kunna göra vinst på de här affärerna. Allmänheten köper andelar i i-bolagen. De kommer inte att få någon dividend på sina andelar, eller allra högst en mycket nominell sådan.

Hela vinsten som i-bolagen kammar in ska användas till att öka dess egendom, det vill säga aktieportföljen. Allmänhetens vinst skulle bestå i det, att andelen stiger i värd jämsides med att bolagets egendom ökar. Till saken hör, att i-bolaget blir skyldigt att när som helst inlösa de köpta andelarna till ett dagsvärde. Dagsvärdet bestäms varje dag på basen av medelvärdet av aktierna i portföljen. Dessutom kommer i-bolagen eventuellt att verkställa gratisemissioner av nya andelar, om affärerna går riktigt bra.

Det här systemet torde vara unikt i hela världen, och beror närmast på att vårt skattesystem inte gynnar dividendinkomster.

— Till lagpaketet hör ett annat lagförslag som skulle höja den skattefria dividendinkomsten från 500 till 1000 mark — Enligt börschefen Raimo Ilaskivi är det ganska naturligt att investeringsbolagen åtminstone till en början kommer att representeras på fondbörsen av ban kernas mäklare — hur det blir i fortsättningen, det får vi se sedan, säger han.

Motståndet mot lagen har kommit från vänsterpartierna, som om de vill, kan rösta lagen vilande över nyval. Det vill de troligen. Detta är inte helt säkert — bet beror på hur regeringen kommer överens med dem — det kan med andra ord bli fråga om en kohandel. Dessutom har vissa sparbankskretsar och andelsbanker motsatt sig investeringsbolagen med den motiveringen att de inte skapar nytt kapital, utan endast omdirigerar sparandet. O

Bra lag, bara?det inte blir fö byråkratiserat

Bankdirektören, vicehäradshövding Christer Ekman vid Föreningsbanken i Finland Ab har följt med arbetet på lagen om investeringsbolag. Han förhåller sig positivt.

Forum: Varför anser Ni att det behövs investeringsbolag i Finland?

Christer Ekman: — Jag anser verkligen att det är av behovet påkallat att man skapar en möjlighet att grunda investeringsbolag. Även om aktiesparandet också hittills har varit ett tämligen populärt sparalternativ, kan man inte bortse från det faktum att omsättningen på Helsingfors Fondbörs är relativt liten i förhållande till andra västeuro .peiska länder. Det är därför viktig att man försöker göra aktiesparandet till ett fullt likvärdigt alternativ till banksparandet.

Jag tror att det största hindret för aktiesparandet hittills har varit det

FORUM 5/7 att man tycker att aktiesparandet är alltför komplicerat. Man har inte kunnat bedöma storleken av den risk som har varit förknippad med aktiesparandet. Man måste nämligen komma ihåg, att det alltid är förknippat med ett visst risktagande, De vanliga aktiespararna saknar ofta tid och möjlighet att skaffa sig de nödvändiga kunskaperna om olika börsbolag och om det ekonomiska livet i allmänhet, för att kunna bedöma detta risktagande. Investeringsbolagen kommer «att göra aktiesparandet synnerligen enkelt. Det enda aktiespararen behöver göra är att köpa innehavareaktier av i-bolagets rörliga kapital. I-bolaget placerar sedan spararnas pengar i olika värdepapper med tillhjälp av den sakkunskap som bolaget förfogar över. Härigenom genomför man en riskspridning som kommer framför allt småspararna till godo.

Forum: I-bolagen har alltså betydelse för spararen. Har de det också för företagen?

Ch. E.: I-bolagen kommer att vara till stor hjälp för det finländska näringslivet… Genom att kapitalmarknaden i Finland har varit och fortfarande är ytterst outvecklad, har bolagen mycket begränsade möjligheter att skaffa eget kapital på kapitalmarknaderna. Detta ha i sin tur lett till att de finländska företagens egna kapital i förhållande till företagens totala kapital internationellt sett har varit små. Man får hoppas att investeringsbolagen genom att aktivera intresset för aktiesparandet gör det lättare för de finländska företagen att samla upp medel på den allmänna kapitalmarknaden.

Forum: Grundar sig Er optimism eventuellt på utländska förebilder?

Ch. E.: Det gör den delvis. I de flesta västeuropeiska länder är investeringsbolagen nämligen tillåtna, och de erfarenheter man har av i-bolagen har i allmänhet varit mycket positiva. Speciellt vill jag peka på det faktum, att när man i vårt västra grannland Sverige för några år sedan introducerade i-bolagen, ledde det till ett markant uppsving av intresset för aktiesparandet.

Forum: Tror Ni att sparvolymen ökar, om man tillåter investeringsbolagen i Finland?

Ch. E.: Jag tror verkligen att investeringsbolagen kommer att öka aktiesparandet genom att de gör sparandet betydligt enklare för aktiespararna än hittills. Man får emellertid hoppas att lagstiftaren icke gör lagens tillämpning alltför komplicerad.

Här finns nämligen en fara, att om skötseln av investeringsbolagen blir alltför byråkratisk, blir det svårt för dem att anpassa sig till de snabba förändringar som ständigt sker på aktiemarknaden. Dessutom tror jag att det är absolut nödvändigt att man i samband med investeringsbolagsreformen också vidtar åtgärder för att mildra beskattningen av dividendinkomster. Beskattningen har nämligen under de senaste åren varit speciellt hård när det gäller aktiesparande.

Forum: Om investeringsbolagen tilllåts och väcker intresse bland spararna, finns det inte en risk för att andra, mer traditionella sparformer blir lidande i motsvarande mån?

Ch. E.: Jag tror att det finns ett intresse för aktiesparande som sådant, och att man nu genom investeringsbolagen ytterligare kan aktivera det här intresset. Jag tror nog att det finns möjligheter att kanalisera medborgarnas intresse så att de använder en del av de medel som de nu lägger ut på konsumtionsvaror, till att. köpa innehavaraktier i investeringsbolag.

Om det här blir fallet, så kommer det inte att leda till någon minskning av depositionerna på de traditionella bankkontona. |

Det är spekulat — Jag tror inte på att man genom at grunda investeringsbolag kan öka sparvolymen i vårt land, säger förmannen för Arbetarnas Ekonomiska Forskningsanstalt, pol lic Pekka Ko rpinen.

Han hör till dem som i offentligheten med skärpa har kritiserat planerna på att tillåta investeringsbolag.

FORUM 5/7 vt sparande…

Korpinen motiverar sin syn med att peka på den ringa omfattning som vår aktiemarknad har.

— Jag tror inte att man kan göra några vinster att tala om genom att spekulera med industriaktier, säger han. Det är ju så, att när vi har lågkonjunktur, sjunker alla aktiekurser, och när vi har högkonjunktur, stiger alla. Undantagen är verkligt få, och inte ens ett investeringsbolag kan ändra på detta faktum, säger Korpinen.

— Dessutom får man nog när man propagerar för aktiesparande lov att påpeka för allmänheten, att det är fråga om spekulation, om man vill vara ärlig.

— Talar man om erfarenheterna utomlands, går det ju an att citera The Economist, som inte för så länge sedan konstaterade, att den vinst som investeringsbolagen har inbringat, till största delen har ätits upp av administrationskostnaderna. Och detta gäller, märk väl, säger Korpinen, de engelska aktiemarknaderna som till sin storlek väl lämpar sig också för spekulativa aktieaffärer. Pekka Korpinen påpekar också, att i och med att säkerhetskraven på investeringsbolag blir mycket stora, blir det bara de stora affärsbankerna som i praktiken kan grunda investeringsbolag — eventuellt i något skede också ett eller annat försäkringsbolag. Det leder nog till en maktkoncentration inom det ekonomiska livet, ännu större än den som redan finns, om investeringsbolagen blir populära, anser han.

— Några nya värden kan ett investeringsbolag knappast skapa, säger Korpinen vidare. Det blir nog närmast bara fråga om en omdirigering av det kapital som finns på sparmarknaden, att flytta pengarna från bankens ena ficka till den andra.

— Det har talats om, att lagförslaget om investeringsbolag ska sammankopplas med ett lagförslag om att höja skattefrihetstaket för dividender från nuvarande 500 mark till 1000 mark. mj