USA:s ”raiders” återupptäcker bolagsstämman

av Leif Bergström Forum 1990-14, sida 20, 27.09.1990

OVER HERE

Text: Leif Bergström/New York

USA:s ”raiders återupptäcker bolagsstämman

Klimatet har kärvat till det för

Wall Streets företagsköpare.

Nu är bolagsstämman kanalen för makt.

edan marknaden för skräpobligaStoner kollapsat och kreditmöjligheterna minskat, har USA:s hungriga raiders återupptäckt ett gammalt instrument för att vinna kontroll över lockande företag — bolagsstämman. 1980-talets vilda våg av kostsamma företagsköp har lett till skuldtyngda företag och en rad uppmärksammade konkurser. Luften hade gått ur marknaden för de riskfyllda men högavkastande obligationer som finansierat många av affärerna. redan innan obligationernas skapare Michael Milken erkände sig skyldig till lagbrott. Klimatet har gjort det svårare för Wall Streets företagsköpare att skaffa tillräckligt kapital för att överta bolag genom att köpa en aktiemajoritet.

20

Men aptiten för affärer finns kvar. Och i flera omskrivna fall har opponenter till omstridda bolagsledningar vänt sig till andra aktieägare och vädjat om stöd för att ersätta bolagsstyrelsen eller genomföra strukturförändringar.

Bedömare av den amerikanska företagsmarknaden talar redan om denna nygamla metod som en trend för 1990-talet.

Ö Finansmannan Harold Simmons är med 18,9 procent av aktierna flygplanstillverkaren Lockheeds största ägare, I år sände han ut videoband till de institutionella investerarna och följde upp kampanjen med helsidesannonser i dagspressen. Företaget tvingades förra året göra avskrivning ar på 465 miljoner USD, 2 800 miljoner SEK, efter förluster på två försvarskontrakt och aktiekursen föll från 54,75 till 33,625 USD. Simmons ansåg sig kunna åstadkomma bättre resultat, och presenterade ett förslag till ny styrelse,

Listan inkluderade tunga namn, som förre senatorn John Tower vars privata eskapader för ett år sedan kostade honom posten som försvarsminister. men vars försvarsexpertis aldrig ifrågasatts. Vid omröstningen vann företagsledningen slaget. Men bedömare säger att den förlorade kriget. Pressad av Simmons har den erbjudit pensionsfonderna och andra stora investerare tre nya ‘styrelseplatser, och gjort andra eftergifter.

Ö En av USA:s mest namnkunniga Corporate Raiders, Carl Icahn, som 1986 köpte upp flygbolaget TWA, valde en annan metod i sin senaste attack mot USX Corporation. Företaget växte till en stålgigant under namnet US Steel. Men Icahn tycker det är dags att sälja ut stålverksamheten, som nu bara svarar för 30 procent av omsättningen.

Icahn är med 13 procent av aktierna USX:s största ägare, och lovade att köpa ytterligare 800 miljoner USD av företaget om hans förslag vann. Redan innan rösterna räknats medgav han dock förlust. Men analytiker säger att företagsledningen nu är pressad att höja aktiepriserna — och möjligen att sälja ståldivisionen när tillfälle yppar sig.

Denna metod har aldrig varit helt bortglömd. Men antalet strider om bolagsrösterna har ökat sedan kreditmöjligheterna stramades åt. Dessa strider om rösterna blir betydligt billigare än försöken att köpa aktier. En del ekonomiska debattörer hyllar det också som en återgång till den demokratiska principen ”en man, en röst” — i detta fall ”en aktieägare, en röst”.

En akademisk studie visar att metoden är verkningsfull. Medan företagsledningarna vinner 70 procent av omröstningarna har de omstridda företagen ofta bytt ledning inom tre år efter en offensiv mot dem! L 14/1990 FÖRUN